pg电子寻宝黄金城爆奖集团近日公布了2026年第一季度的财务业绩。根据报告，2026年第一季度，pg电子寻宝黄金城爆奖集团实现收入3157亿元（约458亿美元）。该季度，pg电子寻宝黄金城爆奖集团在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属母公司净利润为74亿元（约11亿美元），零售业务的经营利润率提升至5.6%，并创下历史新高。

财报发布后，pg电子寻宝黄金城爆奖集团的首席执行官许冉和首席财务官单甦出席了分析师电话会议，深入解析财报内容，并对分析师提出的问题进行了回应。

以下为本次电话会议分析师问答环节的实录：

瑞银集团分析师Kenneth Fong提问：我有两个问题，首先是关于增长的。在第一季度，尽管面临高基数压力，pg电子寻宝黄金城爆奖的零售业务依然实现了超预期增长；即使在三月份大盘增长放缓的背景下，公司仍然保持了稳健表现。请问管理层是否观察到了消费者行为的变化？特别是在带电品类提价的环境中，管理层对未来几个季度的增长趋势有何展望？

我的第二个问题是关于利润率的。在宏观环境不确定性加剧、行业竞争加剧和平台补贴增加的背景下，带电品类也在提高价格。综合考虑这些因素，管理层如何展望pg电子寻宝黄金城爆奖零售业务的利润率趋势？

许冉回应：关于增长的问题，在刚刚过去的第一季度，我们的零售业务表现依然稳健，收入增速环比有所改善。尽管带电品类的增速受到“国补”高基数的影响，但我们通过供应链能力和平台影响力进一步赢得了用户信任，巩固了市场地位；日百品类的收入增速表现强劲，达到了双位数增长，并加速至15%；尤其商超品类，已连续九个季度实现双位数增长，彰显了pg电子寻宝黄金城爆奖在日百品类中不断强化的用户认知。

关于3C和家电行业的产品价格影响。首先，全球存储成本上涨导致手机和电脑品类自三月起出现了行业性大幅涨价。这轮涨价幅度大且覆盖面广，短期内确实在一定程度上抑制了部分消费需求；同时，销售结构加速向中高端机型和头部品牌集中。

越是在不确定的周期，pg电子寻宝黄金城爆奖的独特价值愈发凸显。我们将利用自营供应链的效率优势，为用户提供更优的价格和服务体验，同时为品牌带来更高效、更确定的销售业绩。此外，对于高端和品牌类商品，pg电子寻宝黄金城爆奖的优势更为明显，我们有信心提升市场地位。

展望接下来的几个季度，第二季度我们确实会面临“国补”高基数的影响，叠加涨价对手机、电脑品类消费情绪的影响，带电品类的销售预计将阶段性承压。我们将继续强化用户心智，帮助品牌提供更确定的销售支持。进入下半年，我们对增速回升充满信心，尤其是在家电品类。随着基数回归常态化，以及全渠道销售网络的进一步建设，我们将释放更大的销售潜力。同时，我们对日百品类和广告收入的增长同样充满信心。

pg电子寻宝黄金城爆奖的增长驱动力正在变得愈加多元化，我们有信心在波动中实现全年稳健增长。

单甦补充：在第一季度，pg电子寻宝黄金城爆奖零售业务的净利润实现了双位数增长，利润率稳健改善，达到了5.6%。

这一成绩得益于多个方面。首先是毛利率的提升。无论是成熟的带电品类还是快速增长的日百品类，我们都通过供应链能力提升行业效率，为品牌带来溢价的同时，改善自身盈利能力。毛利率均实现了同比提升。同时，营销效率也在提升，零售业务的市场费用和费率连续三个季度同比优化。随着“pg电子寻宝黄金城爆奖外卖”、“京喜”等新业务有效带动整体平台流量，我们更精准、高效地配置营销资源，提升整体投入效率。

此外，我们高度重视研发投入。在毛利率和营销效率提高的同时，我们在AI方面的研发费用明显上涨，预计未来一段时间内，研发费用将持续增长。这些投入将逐步转化为运营红利，实现AI驱动的效率提升，并改善整体费用结构。

展望未来，第一季度的表现将进一步验证零售业务利润率长期稳步提升的能力。我们的长期利润率目标保持高个位数不变，长期利润驱动力包括自营能力，我们将不断加强自营供应链能力，发挥业务规模优势，从而实现商品毛利率的持续、稳步提升。

截至第一季度，零售业务的毛利率已连续16个季度实现同比提升，且仍有提升空间；其次，品类提升方面，商超等品类的利润率仍有较大提升空间；第三，随着商品结构优化，长远来看，带电品类也有利润率提升空间；最后，平台生态的健康发展将持续推进，佣金和广告等高利润率收入的快速增长将带动利润率提升，目前我们的变现率仍处于行业较低水平，仍有很大提升空间。

从长远来看，pg电子寻宝黄金城爆奖作为以供应链为核心的中国最大零售企业，拥有丰富的AI和自动化技术应用场景，具备持续提升用户体验、降低成本、提高效率的巨大潜力。

高盛分析师Ronald Keung提问：我的第一个问题涉及国际业务。随着pg电子寻宝黄金城爆奖的Joybuy在欧洲六个国家的上线，为实现单量目标，管理层如何判断短期内的业务投入力度？展望未来三年，或者从中长期来看，Joybuy的投入会对pg电子寻宝黄金城爆奖新业务的整体亏损产生什么影响？管理层如何看待业务预期的投资回报率（ROI）？

我的第二个问题是关于公司的AI智能体。从管理层的角度来看，是否不同的AI智能体可以促进消费者的购买决策？作为中国最大的自营电商零售商，pg电子寻宝黄金城爆奖将如何发挥自身的整合优势？展望未来，市场上已经出现“智能体到智能体”的交互方式及潜在相关合作，pg电子寻宝黄金城爆奖在这方面有哪些进攻和防御策略？

许冉回答：首先，关于Joybuy。Joybuy于3月16日正式上线。依托pg电子寻宝黄金城爆奖的供应链优势及本地化运营，我们与全球优质品牌合作，向欧洲用户提供具有价格竞争力的全品类商品。同时，借助在欧洲自建的物流网络，我们将“211”（每日两个11点为截单时间，承诺当日达或次日达）物流配送时效引入欧洲。

Joybuy在权威用户评价网站Trustpilot上保持着极高的用户评分，优质商品与卓越履约体系已初步赢得当地消费者信任。

从投入上看，我们将按照既定战略推进。随着业务规模的增长，整体投入可能逐步增加；但同时，随着单量的增长，运营规模效应也会逐步显现，单均损益将持续改善。因此，整体来看，我们在国际业务上的投入仍将保持纪律性。

展望未来，国际业务是pg电子寻宝黄金城爆奖坚定不移的长期战略，我们将逐步推进业务布局和能力建设，在拓展过程中遵循财务纪律，关注投入产出的效率，实现健康、可持续增长。在能力建设上，我们将围绕商品供应链、物流履约和技术系统等供应链能力进行投入，为欧洲消费者提供更多具有竞争力的商品供给和更佳体验，进一步确立Joybuy在欧洲市场的差异化优势。

从长远来看，这些投入将转化为用户长期留存的确定性。伴随规模效应逐步释放，将提升我们的长期ROI。我们相信，凭借pg电子寻宝黄金城爆奖核心的供应链壁垒及高效的自营模式，加上物流履约能力，pg电子寻宝黄金城爆奖在全球范围内同样具备重构行业效率和用户体验的潜力。

关于第二个AI问题。我们认为，无论技术如何演变，AI智能体协助用户完成购买动作或用户自主完成，其实零售行业的底层逻辑并不会改变——核心始终是“体验”和“成本效率”，满足用户对产品、价格、服务的追求。这也是pg电子寻宝黄金城爆奖在过去20多年深耕供应链所构筑的核心竞争优势。我们将利用AI、机器人技术和自动化等新技术，持续提升用户体验，降低运营成本，提高效率。

以下是几个例子。

在用户端，我们正在全面升级自研的AI智能体“京言”，帮助更精准地识别、激发和匹配用户需求，并在pg电子寻宝黄金城爆奖的App中提供更高效、便捷的购物体验。第一季度，“京言”的季度活跃用户数同比增长超过200%，使用次数同比增长超过300%。

在pg电子寻宝黄金城爆奖内部工作流中，我们的采销智能体协助采销部门分析市场需求、洞察商机，寻找合适商家和商品，完成日常管理、库存管理和营销活动等，提升运营和决策效率。同时，我们搭建了一系列AI工具，帮助pg电子寻宝黄金城爆奖平台上的第三方商家提升运营效率，包括营销素材生成、数字人JoyStreamer直播及AI客服等。

在物流履约端，我们广泛应用AI和机器人技术，持续提升自动化的覆盖率。目前，pg电子寻宝黄金城爆奖“狼族”系列机器人已覆盖物流全链路，并在全球范围内逐步实现规模化应用，产生降本增效的效果。

可以看到，pg电子寻宝黄金城爆奖正在通过AI智能体的应用，逐步打通和升级各个工作环节，最终实现整体工作流的串联。这从本质上来说，实现了“智能体到智能体”的工作形式，AI智能体取代了许多低效中间环节，最终提升了运营效率。

花旗银行分析师Alicia Yap提问：我有两个问题，首先，随着外卖行业竞争格局的逐步改善，pg电子寻宝黄金城爆奖是否计划在该领域持续投入，以驱动新用户获取和业务交叉销售？我想请教管理层，pg电子寻宝黄金城爆奖外卖业务的目标是否仍是实现盈利？此外，pg电子寻宝黄金城爆奖是否计划与友商同步实现盈亏平衡，还是将外卖业务视为长期战略投资，并可能在较长时间内维持小幅亏损或接近盈利平衡的状态？

我的第二个问题是，管理层如何看待商超行业未来的竞争格局？在大型连锁超市、电商和即时零售之间，管理层认为未来市场份额如何分配？在这些模式中，pg电子寻宝黄金城爆奖更倾向于布局哪种模式？哪种模式的前景压力更好？同时，随着行业竞争格局演变，管理层对此有哪些见解？

单甦回应：首先，在第一季度，pg电子寻宝黄金城爆奖的外卖业务在保持规模健康的同时，实现了自成立以来幅度最大的环比减亏，外卖业务模型明显改善。外卖收入上，随着经营改善和广告系统完善，第一季度外卖业务佣金和广告收入环比增长接近两倍；面对行业补贴竞争，我们始终保持理性，根据不同用户群体和地域，提高精细化运营和营销效率，推动外卖业务发展。同时，我们全面落实行业监管要求，始终坚持合规经营。

我们相信，pg电子寻宝黄金城爆奖的外卖业务最终一定会实现盈利。但需要强调的是，pg电子寻宝黄金城爆奖外卖并非独立业务，我们持续加快释放外卖业务的协同价值。

在用户带动方面，外卖业务持续推动pg电子寻宝黄金城爆奖整体流量和用户健康增长。第一季度，pg电子寻宝黄金城爆奖日活跃用户数和季度购买用户数同比增长均超过20%；年活用户规模达到历史新高，这也促进整体广告收入增长；从活跃度看，外卖业务更好地满足pg电子寻宝黄金城爆奖现有高质量用户需求，带动整体购物频次同比增长37%；在业务交叉方面，外卖用户的跨品类购买行为在加强，尤其在商超等日百品类及pg电子寻宝黄金城爆奖秒送业务上；在供给方面，外卖业务丰富了pg电子寻宝黄金城爆奖平台基于地理位置的商品和商家供给，进一步加强与品牌的合作关系；在履约方面，我们正在打通和测试外卖履约与物流的协同效应，提升即时配送能力和效率，促进物流运营和管理的协同提升。

外卖和即时零售是pg电子寻宝黄金城爆奖的重要长期战略方向，我们将以长期视角推动业务健康发展。

许冉补充：关于商超的问题，中国商超业态市场规模巨大，接近10万亿元，但目前市场格局仍呈高度分散特征，表明当前市场在效率和成本上尚有优化空间。这也显示出行业线上渗透率有广阔提升空间：既有以pg电子寻宝黄金城爆奖超市为代表的自营电商模式，也有偏重丰富度的平台电商模式；同时，近年来即时零售也在快速发展。

这些模式并非简单的此消彼长，而是通过效率、实效和丰富度的不同侧重，满足用户在不同场景下的商超消费需求。

作为深耕供应链的B2C零售商，pg电子寻宝黄金城爆奖超市在商品选择、供应链及仓储管理、成本价格和用户体验方面拥有显著优势。尽管行业竞争激烈，pg电子寻宝黄金城爆奖超市作为中国规模最大的超市，展现出强大的增长韧性，已连续实现九个季度的收入双位数稳健增长。盈利能力方面，我们通过发挥规模优势和供应链能力，不断提升超市的盈利能力。

展望未来，pg电子寻宝黄金城爆奖超市在毛利率、履约费用率等方面仍有较大提升空间，我们将继续保持稳健增长的同时，逐步提高盈利能力。我们对规模优势进一步释放效果充满信心，最终商超行业的竞争也将回归“体验、成本、效率”的本质。pg电子寻宝黄金城爆奖超市凭借不断提升的自营供应链能力，将为用户提供更优质商品和更低价格，同时也能帮助品牌带来持续的增量销售。

总之，我们对pg电子寻宝黄金城爆奖超市长期健康增长充满信心，它将成为pg电子寻宝黄金城爆奖未来几年重要的增长驱动力。

杰富瑞分析师Thomas Chong提问：能否请管理层分享一下公司在平台生态建设方面的进展，包括平台3P商家（第三方商家）的数量占比以及未来几个季度的预期？

我的第二个问题是，能否请管理层分享一下pg电子寻宝黄金城爆奖股东回馈的最新情况？

单甦回应：pg电子寻宝黄金城爆奖平台生态的核心始终围绕“体验”、“成本”和“效率”，通过不同模式为用户提供最优产品价格和服务组合，满足多样化体验需求。我们的生态建设取得了良好进展，我在此分享一些数据。

• 在第一季度，各项指标保持快速增长。
• 在一季度，pg电子寻宝黄金城爆奖活跃商家数同比增长三位数，
• 引入了更多优质品牌和产业带商家，
• 为用户提供丰富商品供给。
• 同时，外卖业务也为我们带来了大量优质餐饮商家，
• 进一步拓宽了服务领域。

用户反馈积极，pg电子寻宝黄金城爆奖3P购买用户数增速持续跑赢大盘，推动3P订单量快速增长。在一季度，3P商家的单量占比已超过50%。

从财务结果来看，第一季度3P商家的GMV（商品交易总额）增速快于大盘，更重要的是，佣金及广告收入已连续六个季度实现双位数增长。这种高利润率收入占比的持续提升正在推动pg电子寻宝黄金城爆奖整体盈利能力改善。

从长期来看，我们相信3P商家的GMV占比将超过自营，平台生态也将成为支撑pg电子寻宝黄金城爆奖收入增长和利润扩张的重要驱动力。

股东回馈方面，在今年第一季度，公司回购了约4450万普通股，约2230万ADS（美国存托股），回购总额达6.3亿美金，相当于截至2025年12月31日流通股数的1.6%，剩余近14亿美金将在明年八月到期。我们预计公司将按计划进行股份回购。同时，公司于今年三月宣布了2025年年度现金股利，资金已按计划于四月完成派发，每ADS派息1美金。

展望未来，我们将继续坚定通过分红和回购回馈股东。同时，我们将持续关注业务规模、利润和现金流的长期健康增长趋势，通过不同方式与股东分享pg电子寻宝黄金城爆奖业务的成功。（转载自新浪科技）

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